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投资平台币的利与弊

在本文中,我将讨论投资平台币(ET)的利与弊。这里所说的平台币并不是分布式交易所协议,例如Ox的原生令牌,而是由中心化的数字资产交易所,例如币安Binance、火币发行的平台币。判断一个平台币值不值得投资的第一步是了解它的愿景、机制和市场适应性。

平台币于2017年中期陆续推出,它们被归类为实用型通证,愿景是为数字资产交易所的用户赋值。例如,这些平台币可以作为为该交易所创造流动性的做市商的激励机制,也可以用于降低交易费用,或者给予交易所用户一些治理权。由于不同的交易所赋予平台币不同的特性,一些平台币取得效用,因此备受关注。

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币安Binance的平台BNB在整个加密资产处于熊市期间,币价较前几个月仍在增长。BNB/BTC交易对的交易价格为历史最高价,BNB/USD交易对稍低于历史最高价。根据BNB价格表,7个月前购买BNB的投资者,如若仍持有BNB,投资回报率超过10倍,按照ICO价格算的话,投资回报率超过105倍。

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平台币机制

平台币旨在回馈通证持有者,最常见的方式是交易费折扣。在币安Binance平台上参与交易的用户,在支付交易手续费时,如持有足额BNB币,系统会对所需支付的手续费进行打折优惠(具体折扣率见下表),并按当时市值折算出等值BNB币数量,使用BNB币完成手续费的支付。

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火币对于使用其平台币HT支付手续费的用户提供分层优惠。折扣额度取决于用户账户里的HT余额,折扣最高可达50%。KuCoin交易所向其平台币KCS的持有者返还50%的每日交易费收入,作为每日股息。

其他的回馈方式包括治理权和空投。交易所赋予他们的平台币在与平台币有关的事件中拥有话语权,例如投票上币。除此之外,交易所会对那些预付新上币的数字资产的用户,进行平台币空投作为奖励。这种空投方式有利于增强新上线的数字资产的流通性,同时也增加了平台币的用户基数。

交易所会采取多种策略来使平台币价格上涨,最典型的方案是回购通证。交易所承诺用部分收益(20%以上)从用户手中回购平台币,还有一些交易所采用回购并销毁的方式。并且,币安Binance和Kucoin承诺通过回购的方式将平台币的供应量从2亿减少到1亿。

币安Binance采取的另一种使BNB价格上涨的方式是,允许用户将小额数字资产兑换成BNB。许多币安Binance用户收到一些交易所推荐的小额数字资产,这些币种的余额过小以致于不能在交易所上进行交易。然而,币安允许用户将这些小额的数字资产兑换成BNB,但每个用户24小时内只可进行一次小额数字资产兑换操作(即两次操作间隔需大于24小时)。

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大量的币安用户使用兑换业务,使得BNB的需求量增大,同时也拉高了BNB的价格。

平台币价格与交易所运营表现的相关性

虽然平台币在法律上没有被定义为数字资产交易所发行的股权,但平台币的价格显然与交易所的表现息息相关。 BNB的高回报率体现出,币安Binance交易所通过良好的市场营销的策略吸引用户。

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人们尝试用多种方法来量化平台币价格与交易所成交额之间的关系。其中,Coinfi 在它的平台币分析报告中采用计算,平台币总市值 /交易所成交额 (TVEV) 比率的分析方法。TVEV 参数公式:TVEV=平台币总市值 / 交易所 24 小时的成交额。由于 TVEV 比率在很小范围内波动,可以清晰显示出平台币价格与交易所表现的关联性。当平台币价格上涨时,TVEV 也随之增大,同时也与交易所的利好消息有关联性。

例如,BNB于2019年1月28日,出现快速下跌,一度跌破6美元关口,最低跌至5.95美元。之后回升至6.08美元,24h跌幅达12.44%。随后,币安Binance团队发公告称将上线BitTorrent(BTT)、Fetch-AI等新币,并进行空投等利好消息后,BNB逐步上涨。

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另一种分析结论是,BNB 平台币的价格与币安交易所的访问量有关联。但这种分析方法存在一个缺陷。它没有考虑其它访问交易所的方式,例如,通过手机应用或者 API 接口。

投资平台币的风险

虽然平台币为投资者们带来可观的回报率,但有存在的风险也不可忽视。

投资者的最主要的担忧是监管风险。目前,所有的平台币都作为实用型通证的身份进行交易,大部分专家认为,实用型通证的通证能使平台币暂时逃过证券监管法规的约束。但实际上,平台币的形式最接近于“通证化股票”或“通证化证券”。事实上,KuCoin的平台币 KCS 就是被当做KuCoin的股票来进行销售的。如果将平台币归为证券,投资平台币的程序就会变的繁杂。我虽不敢自诩为证券法规专家,但我还是认为有多种原因让平台币与上市公司的股票非常类似。

1. 平台币目前在交易所生态系统中扮演重要的角色,如果持有平台币就会拥有特有的专享福利(例如:交易费折扣 / 分红等),这种做法类似于股票的分红。

2. 平台币的价格可以与交易所业绩及交易所业务:例如添加新业务或扩展其他领域等等,有着紧密联系 。这种关联性类似于股票价格与上市公司业绩间的紧密联系。

3. 赋予平台币持币者的治理权类似于股东的投票权。目前这种治理权并没有与法律绑定,但随着交易所之间的竞争日趋激烈,这种情况在未来可能有所改变。

其次,安全事故可能会严重影响平台币的价格。日本加密货币交易所Coincheck 2017 年 1 月发生大规模安全事故,这种安全事故可能让相关平台币跌入深渊。(当时黑客从该交易所窃取价值约 5.34 亿美元、约合 33.7 亿元人民币的加密货币)。

还有一种风险是加密货币市场的风云突变。加密货币交易所的受欢迎度会对平台币造成重大影响。像Poloniex 交易所, 18 个月前排名还是世界第一,而目前按每日成交额计算仅排名为世界第 37 位。如果币安遭遇类似遭遇,其平台币 BNB 的价格可能就会大跌,行情一蹶不振。

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